Nvidia’nın Yeni Finansman Modeli Analistlerin Radarına Girdi

Nvidia’nın yapay zekâ ekosisteminde planladığı büyük ölçekli finansman anlaşmaları, yatırım çevrelerinde yeni bir tartışma başlattı. SK Group ile yürütülen iş birliği ve OpenAI için değerlendirilen finansman paketleri toplamda 750 milyar doların üzerine çıkarken bazı analistler bu yapının “döngüsel finansman” riskini büyütebileceğini savunuyor. Gelişmeler, yapay zekâ sektöründeki sermaye akışının sürdürülebilirliği konusunda yeni soruları gündeme taşıyor.

Nvidia ile Güney Kore merkezli SK Group arasında açıklanan iş birliği kapsamında 500 milyar doların üzerinde karşılıklı ticaret hacmi hedefleniyor. Aynı dönemde şirketin, OpenAI’ın ABD’de kuracağı veri merkezi kapasitesi için 250 milyar dolara kadar finansal garanti sağlamayı değerlendirdiği bildiriliyor.

Konuya yakın kaynaklara göre Nvidia, bunun yanında OpenAI’ın aynı proje kapsamında satın alacağı Nvidia hızlandırıcıları için 350 milyar dolarlık ek finansman modelini de görüşüyor. Anlaşmaların hayata geçmesi durumunda bunlar, şirket tarihindeki en büyük müşteri finansmanı paketleri arasında yer alacak. Doğrudan cevap vermek gerekirse Nvidia, yalnızca çip tedarikçisi olarak değil, büyük yapay zekâ projelerinin finansmanında da aktif rol üstlenmeyi planlıyor.

Üretken yapay zekâ altyapılarının kurulumu, yüksek performanslı GPU kümeleri, veri merkezleri ile enerji yatırımları nedeniyle yüz milyarlarca dolarlık sermaye gerektiriyor. Bu nedenle teknoloji şirketleri son dönemde klasik kredi modellerinin yanında uzun vadeli finansman, yatırım ortaklığı ile kapasite garantisi gibi farklı yöntemlere yöneliyor.

Goldman Sachs analistleri ile The Big Short filmiyle tanınan yatırımcı Michael Burry, Nvidia’nın izlediği finansman modelini eleştiren isimler arasında bulunuyor. Eleştirilere göre şirketin yapay zekâ girişimlerine yatırım yaparken aynı kuruluşların Nvidia donanımı satın almasını finanse etmesi, talebin olduğundan daha güçlü görünmesine neden olabilecek bir yapı oluşturuyor. Doğrudan cevap vermek gerekirse analistler, bu modelin şirket değerlemelerini etkileyebilecek finansal geri besleme döngüsü oluşturabileceğini değerlendiriyor.

Nvidia ise bu değerlendirmelere katılmıyor. CEO Jensen Huang, daha önce yaptığı açıklamalarda söz konusu iş modelinin doğal ticari ilişkilerden oluştuğunu, “döngüsel finansman” iddialarının gerçeği yansıtmadığını savundu. Şirket, son yıllarda CoreWeave, IREN ile Nebius Group gibi yapay zekâ altyapısı sağlayıcılarıyla da benzer yatırım ve finansman anlaşmaları gerçekleştirdi.

Finansman tartışmaları sürerken Nvidia hisseleri haftanın ilk işlem gününde yüzde 5 değer kaybederek 196,51 dolara geriledi. Gerilemeyle birlikte şirket, piyasa değeri sıralamasında yeniden Apple’ın gerisine düştü. Aynı dönemde kredi risk primindeki yükseliş de yatırımcıların finansman modelini daha yakından izlediğine işaret etti.

Yapay zekâ sektöründeki sermaye ihtiyacı büyümeyi sürdürürken Nvidia’nın Safe Superintelligence (SSI) girişimine yaptığı yatırım ile Google’ın Anthropic finansmanına verdiği destek, büyük teknoloji şirketlerinin artık yalnızca altyapı sağlayıcısı değil aynı zamanda yatırımcı kimliğiyle de hareket ettiğini gösteriyor. Uzmanlar, önümüzdeki dönemde düzenleyici kurumların bu finansman modellerini rekabet hukuku, piyasa şeffaflığı ile sistemik risk açısından daha yakından inceleyebileceğini değerlendiriyor.